市场分析:英国脱欧预计将开启英欧新较量-外汇市场即日交易

发布于 2021/1/25 23:47:32 格林威治标准时间. 阅读更多 公司新闻

  作者:中国外汇投资研究院金融分析师 李钢

  2021年初英国与欧盟关系翻开崭新的一页,英国最终如愿以偿收回了部外汇市场即日交易分“主权”,硬脱欧预期忐忑因为疫情反复而得以化解,并超乎预料顺利通过。然而,面对新年新形势、新事态、新问题,英国脱欧陷入更加复杂局面依然成为现实问题,脱欧给予全球政治格局、多边贸易关系和国际经济发展的影响更加难以预料和评估。尤其是即将来临的外部美国新总统拜登执政,进而与特朗普时期“美国优先”的战略或将呈现差异,美国与外部关系的修复性、规划性乃战略性必将面临新的问题与考验。届时英国和欧盟如何在大国竞争较量中保持独立或适当位置实难预料。英欧同盟关系或逐步过渡为伙伴乃至竞争关系,这是否有利于合理应对贸易与经济层面的机遇与挑战,未来更是欧洲可持续发展的关键。目前英欧两地差异分化或更加突出,这将对金融市场产生重大影响。最为重要的核心在于欧洲金融中心能否维持当前状态,金融资产动向与前景受更需要紧密观察和审慎对待。

  欧洲机遇为分歧舒缓。从欧洲内部视角来看,在英国未脱欧之前,欧盟内部政治和财政等政策决策呈现三足鼎立之势。英国、德国和法国之间存在明争暗斗,分歧和妥协焦灼性较量。尤其是英国和德国在欧洲的“角色和地位”高低难分。这必然造成政策出台无法兼顾完备,政策执行也存在效率和效果不良的状况。然而,英国脱欧之后,德国在欧洲的话语权明显提高,这种主导地位或将对欧盟存在利好,同时或有隐患乃威胁质疑。毕竟欧盟和欧元区经济发展并不均衡,因而更愿意采取协同性货币政策刺激经济发展,而财政刺激往往受制于各国财政状况和经济产出结构,这导致差异较大难以统一。但去年这一状况发生了改变,受困于疫情中断经济风险,德国主导下的欧盟委员会顺利推出了7500亿欧元财政刺激方案,虽然政策实施尚有变数,但不失为一种向好前景的征兆。而脱离欧盟的英国,顺理成章有了拒绝欧盟不利规则和政策的权利,这或是英国减轻负担的关键,长期将有利于其软硬综合国力提升。

  从外交和贸易的对外视角来看,英国和欧盟长期战略侧重或更明确与坚定。自古以来英国和美国伙伴关系紧密,但欧盟与美国竞争关系日渐显现,这造成英欧双方在关键外交和贸易政策上难免分歧和分化。英国决定脱欧之后,与美国关系愈发紧密,尤其是辅助美国在经济和政治上与我国存在对立对抗,限制我国发展主张明显增多。去年以来,我国与俄罗斯等国为降低美债持有风险而逐步减持,但英国则逆势增持507亿美元以支持美国抵御经济金融风险,此类讨好行为不胜枚举。然而,欧盟与我国经贸紧密关系则逐步加强。据我国海关总署统计,2020年前11个月,我国与欧盟贸易总值为4.05万亿元人民币,同比增长4.7%,我国已成为欧盟第一大贸易伙伴。同时欧盟27国对华实际投资1179.8亿美元,我国对欧盟27国累计直接投资超过800亿美元,这充分显示中欧经贸关系的韧性和潜力。以上两种状态主次或倾向存在不确定,甚至有可能加大协调与应对难度。

  欧洲挑战为经贸竞争。英国和欧盟经济产出在全球产业链中分工明确,且互有补充,这也是欧洲能维持全球第一大经济同盟的关键,而这种分工和互补的基础是利益一致性。但随着英国脱欧过渡期结束,欧洲利益仅靠不确定的双边或多边协议维护,这必然增加产业结构和产业链的不稳定性。数据显示,欧盟在制造业和工业领域有绝对优势,而英国则为欧洲的金融服务中心,这种不平衡状态或增加双方贸易层面的争议。在当前贸易协议框架下,未来欧盟和英国均有对各自主导产业财政支持的权利,也有对竞争对手加以限制的选择。汽车产品是英国自欧盟进口的最主要产品,这可能导致未来欧盟对相关产品增加补贴,进一步打压英国相关行业和产业的发展。另一方面,金融业占据英国GDP的12%,创造了超过200万就业岗位,但英国的金融中心地位并不稳固。当前多家顶级银行、投行撤离英国的举动让伦敦金融体系面临断层风险,若欧盟加强政策支持及法律引导,同时培育和吸引金融人才,法兰克福等地或将逐步分散伦敦的金融业职能。

  欧洲资产被炒作突出。虽然脱欧影响好坏未定,但基本逻辑和指向有迹可循。然而,金融市场往往存在“噪音”干扰,炒作和投机情绪令欧元和英镑相关资产的价格和价值对标乱象突出。回想2016年英国启动脱欧程序之后,英镑和欧元汇率经历了长期的贬值和宽幅震荡走势。尤其欧元波动率明显降低,这显然与欧洲当时的贸易状况和经济增长状况存在偏差。而在2020年疫情极其严重的影响下,欧洲经济萎缩后的恢复状况较美国有更大落差,但英镑及欧元对美元则始终保持稳健升值走势,其中缘由是否存在市场有意回避脱欧风险和经济差异现实值得深思,美欧政策当局是否有主观战略和意愿摆布难以评估。